5月10日,人民銀行發布《一季度貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》),將長期國債列入專欄,并指出我國長期國債收益率在反映市場預期和宏觀經濟方面總體是有效的。債券市場供求有望進一步趨于均衡,長期國債收益率與未來經濟向好的態勢將更加匹配。


有業內人士表示,一季度《報告》再次通過專欄回應如何看待長期國債收益率,意在引導長期國債收益率回歸合理區間。


長期國債收益率波動引發監管高度關注 


今年以來,我國長期國債收益率出現波動走勢。2024年以來,我國中長期債券收益率下行較為明顯,30年期國債收益率運行至2.5%下方,10年期國債收益率一度創20年來最低。


人民銀行數據顯示,一季度,長期國債收益率出現下行,10年期國債收益率從年初的2.56%下降至2.29%,30年期國債收益率由年初的2.84%下降至 2.46%,分別下行27個和38個基點。


這也引起了人民銀行的高度關注。一季度貨幣政策委員會例會新聞稿提及“在經濟回升過程中,也要關注長期收益率的變化”。同時,多家官方媒體亦發文強調“長期國債收益率總體會運行在與長期經濟增長預期相匹配的合理區間內”。此外,市場還有消息稱,人民銀行專門調研農商行參與債市情況,并有意引導政策性銀行增加長期債券發行。


“一季度《報告》再次通過專欄回應如何看待長期國債收益率,意在引導長期國債收益率回歸合理區間?!庇袠I內人士指出。


長期國債收益率波動系多重因素影響


長期國債收益率由經濟增長和通脹預期決定,也會受一些短期因素影響。人民銀行在《報告》中指出,長期國債收益率主要反映長期經濟增長和通脹的預期,同時也受到安全資產缺乏等因素的擾動。


《報告》進一步解釋,從宏觀層面看,我國經濟長期向好的基本面沒有改變,經濟基礎穩、優勢多、 韌性強、潛能大,未來較長時期仍將保持合理增速。


“從微觀層面看,市場缺乏安全資產對長期國債收益率也產生了影響?!薄秷蟾妗贩Q,一季度,銀行、保險等機構出于“早買早受益”的考慮,資產配置需求集中釋放,投資者無風險資產需求也在上升,債券市場投資的需求相應增多。


業內人士表示,實踐中,各國長期國債收益率走勢基本符合這一規律。當前,我國國債利率走低主要是受市場供需關系、投資者行為等因素影響。在“資產荒”背景下,部分市場機構為增厚收益集中購買長久期資產,長期限債券需求顯著上升,短期內供給則相對偏少。長期看,我國經濟向好的基本面沒有改變,長期國債收益率將總體運行在與長期經濟增長預期相匹配的合理區間內。


市場機構投資應更加審慎


近期長期國債收益率已有所回升。數據顯示,4月末,30 年期國債到期收益率已回升至 2.5%以上,債券市場供需關系邊際改善。


“4月以來,國內各項經濟指標繼續改善,市場對經濟增長的信心進一步增強,對通脹筑底回升的預期也更為一致?!比嗣胥y行表示,理論上,固定利率的長期債券久期長,對利率波動比較敏感,市場投資者會更為關注長期債券投資的利率風險, 堅持審慎理性的投資理念,防范投資行為過于短期化可能帶來的損失。


有業內人士表示,投資者應基于對經濟基本面的合理預期,結合自身資產負債等情況進行投資決策,高度重視利率風險。


“近期長期限國債利率回調過程中出現一定反復,這反映出市場供求再平衡是一個動態過程,部分投資者也可能仍存在短期博弈心理?!鄙鲜鰳I內人士表示,但更多投資者則意識到投資行為過于短期化存在較大風險,特別是未來人民銀行將買賣國債納入公開市場常規操作工具后,可通過國債買賣調節市場供求,也會促進收益率平穩運行。


從近年市場正常運行情況看,2.5%-3%可能是長期國債收益率的合理區間,有市場人士觀察到,在長期國債收益率回歸2.5%以上后,人民銀行表態也較溫和。


而從近期收益率走勢看,在人民銀行多次針對長期國債收益率進行發聲后,市場投資策略也有所調整,投資者更加關注長期債券投資的利率風險,投資行為趨于穩健理性。


新京報貝殼財經記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對 付春愔